Потребители могут переключиться на товар-субститут — кукурузу, если цены на пшеницу останутся высокими

Историческая жара, засуха и морозы нанесли ущерб урожаю озимой пшеницы в России за последние несколько недель, что снизило прогнозы урожая для ведущего экспортера и стимулировало здоровый рост мировых цен на пшеницу.

Цены на кукурузу далеко отошли от годовых минимумов, но их рост не достиг таких масштабов, как на пшеницу, что создает премию между пшеницей и кукурузой, которой не наблюдалось почти два года. Это может стимулировать мировой спрос на кукурузу, что потенциально пойдет на пользу экспортерам США, которые, как ожидается, вернут себе титул крупнейшего экспортера кукурузы, отобрав его у Бразилии, как в 2023–2024 годах, так и в 2024–2025 годах.

Наиболее активные чикагские фьючерсы на пшеницу выросли почти на 24% за последние пять недель, что является самым большим пятинедельным подъемом с момента начала конфликта России и Украины в 2022 году. Во вторник фьючерсы впервые с июля преодолели отметку в 7 долларов за бушель, хотя и установились чуть ниже — на уровне 6,97-1/2 доллара.

Из-за сложных погодных условий российская консалтинговая компания IKAR во вторник снизила прогноз урожая пшеницы в России в 2024-25 годах до 83,5 млн метрических тонн с 86 млн ранее, что ниже примерно 92,8 млн в 2023-24 годах и более 100 млн годом ранее.

Вторничное ралли пшеницы на CBOT привело к тому, что ее премия по отношению к кукурузе на CBOT достигла примерно 2,40 доллара за бушель — уровня, не виданного с середины 2022 года. В среднем за десятилетие разница между пшеницей и кукурузой составляет около $1,30.

Наиболее активный спред пшеницы и кукурузы на CBOT

Наиболее активные фьючерсы на кукурузу на CBOT выросли более чем на 6% за тот же пятинедельный период, но оптимизм угас в последние несколько сессий, поскольку американские фермеры сохраняют приемлемые темпы посадки кукурузы, несмотря на постоянную дождливую погоду.

Министерство сельского хозяйства США ранее в этом месяце прогнозировало, что в 2024-25 годах запасы пшеницы у основных мировых экспортеров достигнут 17-летнего минимума, хотя прогноз по российской пшенице может оказаться слишком высоким, исходя из последних событий.

Мировые запасы кукурузы, как с учетом Китая, так и без него, в 2024-25 годах будут относительно стабильными по сравнению с 2023-24 годами. Однако хорошее начало сезона выращивания кукурузы в США может способствовать расширению ценового спреда между пшеницей и кукурузой и смещению части мирового спроса на пшеницу в сторону кукурузы, что случалось и в другие годы, когда пшеница была относительно дорогой.

Связь с 2014 годом?

Отраслевые аналитики недавно провели сравнение между 2014 и 2024 годами с точки зрения американского рынка кукурузы и кукурузных фьючерсов, и относительное положение цен на пшеницу по сравнению с кукурузой — еще одно сходство, которое следует добавить.

В 2014 году спред между пшеницей и кукурузой на CBOT был выше, чем обычно, и достигал примерно 2,25 доллара за бушель в марте и мае. Высокий спрос на кукурузу в США в то время привел к тому, что USDA повысило оценки экспорта на 2013-14 годы на беспрецедентные 31% в период с января по май 2014 года.

В последнее время экспортный спрос на кукурузу из США пока не впечатляет, но во вторник USDA объявило о продаже кукурузы крупнейшему производителю скота Испании, первой в 2023-24 годах.

Спрос на американскую кукурузу сталкивается с гораздо большей конкуренцией со стороны Южной Америки сейчас, чем тогда, поскольку нынешние урожаи Бразилии и Аргентины примерно на 50% больше, чем десять лет назад.

Недавний захват Бразилией китайского спроса на кукурузу также привнес новую динамику, тем более что Китай имеет привычку поглощать мировое зерно независимо от цены.

Степень, в которой сильная премия между пшеницей и кукурузой поможет мировому спросу на кукурузу, может быть ограниченной. В 2022 году после начала украинского конфликта эта премия превысила 4 доллара, но кукуруза все равно была очень дорогой, а экспорт кукурузы из США, хотя и был высоким, не превзошел ожиданий в 2021-22 годах.
Самая активная кукуруза на CBOT в мае 2022 года достигла отметки 8 долларов за бушель, хотя во вторник контракт продавался по цене 4,58 доллара.

Карен Браун — рыночный аналитик Reuters. Вышеприведенные мнения принадлежат ей.

profinance.ru

Прогноз биржевых цен на 23 мая 2024