Московская биржа в сентябре запускает фьючерс на волатильность российского рынка, рассказал «Ведомостям» управляющий директор по срочному рынку Роман Сульжик. Новый инструмент будет зависеть от интенсивности колебаний цен в индексе РТС, куда входит 50 самых ликвидных бумаг. Основой фьючерса станет индекс волатильности (RVI), который биржа запустила в ноябре. Он рассчитывается биржей по аналогии с признанным инвесторами американским индексом VIX (так называемый индекс «страха», отражающий волатильность опционов на индекс S&P), он рассчитывается на Чикагской бирже с 2003 г.

Это вторая попытка биржи торговать «страхом». В 2010 г. РТС запускала фьючерс на свой индекс RTSVX, но он рассчитывался на основе не реальных цен опционов, а теоретических. «Это приводило к рискам разрыва между реальными ценами опционов, с помощью которых арбитражеры и маркетмейкеры хеджировали свои позиции во фьючерсе RTSVX, и расчетной ценой фьючерса при исполнении. В результате покупка фьючерса приводила не к снижению рисков, а их увеличению», — объясняет Сульжик.

Портфельные управляющие используют VIX для снижения рисков. «Так как главные события, имеющие огромные последствия для рынков, обычно непредсказуемы, такой продукт является хорошим способом диверсифицировать портфель», — говорит руководитель отдела торговых операций с деривативами на акциях департамента глобальных рынков «Сбербанк CIB» Билл Беллер. Сейчас он хеджирует риски фьючерсов с большим сроком исполнения покупкой опционов с ближайшим сроком исполнения.

Копирование инструментов американского рынка не гарантирует их успеха на менее развитом российском. Фьючерс на индекс RVI — это продукт на будущее. США понадобилось семь лет, чтобы раскрутить VIX, говорит Сульжик, в России тем более потребуется время для популяризации продукта: «Буду счастлив, если оборот по фьючерсу через три месяца после запуска составит $1 млн в день».

Рынку нужно восстановить позиции, отыграть 20-30%, прежде чем появится заметная активность по этому продукту, считает Беллер: «Это продукт на волатильность, и для его работы необходим ликвидный рынок опционов, который, в свою очередь, может развиваться только при наличии ликвидного денежного рынка и широкой базы инвесторов». Но он поддерживает инициативу биржи: «В России такой продукт нужно вводить, ведь в дальнейшем его эффективность будет расти». Начальник управления структурных продуктов ИФ «Олма» Андрей Дронин собирается работать с новым инструментом, «если он станет ликвидным».