«Чистая прибыль «Фосагро» по МСФО в третьем квартале составила 3,86 млрд руб. – несколько лучше консенсуса (3,58 млрд руб.) и практически на уровне нашего прогноза (3,82 млрд руб.). EBITDA выросла за период в 2,2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2014 года, до 21,3 млрд руб. (консенсус предполагал 21,09 млрд руб., наш прогноз – 21,87 млрд руб.).

Чистая прибыль компании за девять месяцев выросла в 5 раз, до 31,55 млрд руб. Скорректированная на валютную переоценку чистая прибыль за девять месяцев текущего года составила 44,08 млрд руб. против 15,49 млрд руб. в прошлом году – рост в 2,8 раза. EBITDA за девять месяцев увеличилась в 2,4 раза, до 62,8 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 44% против 30% годом ранее. Выручка за январь–сентябрь выросла на 64% и составила 142,3 млрд руб. Основными факторами роста финансовых показателей стали: ослабление курса рубля (средний курс доллара за девять месяцев 2015 года и за девять месяцев 2014 года составил 59,28 руб. и 35,39 руб. соответственно), рост производства фосфоросодержащих удобрений на 12%, стабильность конъюнктуры фосфатного рынка (средняя цена на DAP за девять месяцев 2015 года составила $472 по сравнению с ценой $476 за девять месяцев 2014 года). Мы оцениваем отчетность компании как позитивную и считаем, что компания остается недооцененной рынком.

Учитывая отчетность за третий квартал и изменения рыночной конъюнктуры, мы провели переоценку акций «Фосагро». Основываясь на оценке по методу дисконтированных денежных потоков (DCF), мы незначительно увеличили оценку справедливой цены «Фосагро» на конец 2015 года в долларовом выражении до $56,7 за обыкновенную акцию по сравнению с предыдущей оценкой в $56,5. Потенциал роста к текущим котировкам до конца года составляет 33,5% и позволяет нам сохранить рекомендацию «покупать».

По итогам года мы ожидаем роста чистой прибыли «Фосагро» в долларовом выражении до $864 млрд по сравнению с убытком в $361 млн годом ранее, роста EBITDA на 50,6%, до $1,5 млрд, незначительного снижения выручки до $3,19 млрд. Совет директоров «Фосагро» рекомендовал дивиденды за третий квартал 2015 года в размере 63 руб. на обыкновенную акцию. Таким образом, общая сумма дивидендов за девять месяцев текущего года составит 168 руб. на акцию, что несколько превышает размер выплат, предусмотренных дивидендной политикой компании (предполагает дивиденды в размере от 30% до 50% чистой прибыли по МСФО). Согласно комментариям руководства «Фосагро», компания при выплате дивидендов сейчас ориентируется на свободный денежный поток. Исходя из этого мы полагаем, что по итогам четвертого квартала дивиденды могут составить еще порядка 60 руб. на акцию, общая сумма дивидендов за 2015 год тем самым составит 228 руб. на акцию, доходность к текущим котировкам – порядка 8,3%.

Перспективы рынка фосфатов остаются благоприятными. Несмотря на рекордный урожай зерновых в текущем году и снижение цен на сельхоз продукцию, высокие урожаи истощают запас питательных веществ в почве, что в будущем спровоцирует повышенный спрос на удобрения. Ослабление курса местных валют на большинстве сельскохозяйственных рынков за пределами США, наряду со снижением цен на топливо, является положительным экономическим фактором для фермеров и более чем компенсирует снижение цен на зерновые. Низкий импорт удобрений в Бразилию на протяжении 2015 года приведет к существенному сокращению переходящих запасов, что будет способствовать раннему возобновлению спроса в следующем году. Введение НДС на все удобрения в Китае в сентябре, а также высокий сезонный внутренний спрос будут сдерживать экспорт DAP/MAP из Китая в краткосрочном периоде. Предстоящий сезонный спрос в Европе, США, Центральной и Южной Америке будет способствовать восстановлению цен на удобрения в первом квартале 2016 года», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Танурков.

Источник: quote.rbc.ru