Наступил март, и «Власть», как всегда, предлагает экономический прогноз на начинающийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие февраля.

Главным событием февраля в России можно признать проявление ярко выраженной стагфляции, то есть сочетания глубокого экономического спада с чрезвычайно высокой инфляцией.

Февраль начался с того, что Минэкономразвития дало прогноз снижения ВВП в 2015 года на 3% (в сценарии цен на нефть в $50 за баррель). А в конце февраля министерство указало, что снижение ВВП РФ в январе составило 1,5% по сравнению с январем 2014 года после роста на 0,2% в декабре и снижения на 1,1% в ноябре.

«В январе, согласно предварительным оценкам, ВВП сократился на 1,5% к январю прошлого года. Адаптация экономики к новым внешним и внутренним условиям займет 2-3 квартала, и уже осенью мы можем увидеть первые признаки разворота бизнес-цикла», — подчеркнул директор сводного департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития России Кирилл Тремасов, выступая на заседании совета по обеспечению финансовой стабильности Евразийского экономического союза.

Что касается инфляции в России, то по состоянию на 16 февраля она составила 1,3% c начала месяца, а с начала года — уже 5,2% (в феврале 2014 года за весь месяц инфляция составила 0,7%, а с начала года — 1,3%).

О стагфляции в мире все заговорили в начале 1970-х годов. В 1973 году темпы роста экономики в индустриальных странах несколько увеличились, зато инфляция выросла гораздо сильнее. В США и Западной Европе она приблизилась к 10% (в частности, американские потребительские цены за год выросли на 7%). В мире наблюдался явный продовольственный кризис: с конца 1971 по середину 1973 года мировая цена на пшеницу выросла на 75%, цена кукурузы удвоилась, цена соевых бобов утроилась. Происходил также валютный кризис, курс доллара на мировом рынке неизменно падал. Это, в свою очередь, значительно повысило мировой спрос на американское продовольствие — властям США даже пришлось вводить ограничения на экспорт соевых бобов и других продуктов, чтобы предотвратить дефицит на внутреннем рынке. Для борьбы с ростом внутренних цен на сельхозпродукты президент Ричард Никсон даже заморозил на 60 дней продовольственные цены. Впрочем, это привело лишь к исчезновению еды с прилавков, и уже через 30 дней цены были разморожены. В итоге за год продовольственные продукты в Америке подорожали на 15%.

Вот что о стагфляции вспоминает бывший глава ФРС Алан Гринспен. «В экономике дела обстояли необычным образом -предприниматели находились под влиянием вьетнамской войны и политической напряженности внутри страны. Десятипроцентное повышение подоходного налога, введенное президентом Джонсоном и сохраненное президентом Никсоном для финансирования войны, ничего хорошего не принесло, и в 1970 году США оказались в рецессии, которая увеличила уровень безработицы до 6% экономически активного населения. В то же время инфляция, казалось, жила своей собственной жизнью. Вместо того чтобы упасть в соответствии со всеми прогнозными моделями, она достигла 5,7% в год, и это было еще мало по сравнению с тем, что случилось в дальнейшем. Господствовавший кейнсианский взгляд на экономику диктовал, что безработица и инфляция должны двигаться в противоположных направлениях. То есть чем больше людей занято, тем больше должны расти зарплаты и цены, и наоборот. Но кейнсианские экономические модели не предусматривали возможности того, что безработица и инфляция могут расти одновременно. Этот феномен, получивший название стагфляции, поставил политиков в тупик. Чтобы преодолеть рецессию, ФРС снизила процентную ставку и стала накачивать деньги в экономику. Это позволило возобновить экономический рост, но еще более ускорило инфляцию. В окружении Никсона заговорили о том, чтобы ввести контроль над зарплатами и ценами. В итоге в августе 1971 года Никсон ввел такой контроль… При президенте Форде, который решил вмешиваться в экономику меньше, к середине 1975 года рост ВВП США оказался самым быстрым за 25 лет, а инфляция начала замедляться. После нескольких лет стагфляции и провала контроля над зарплатами и ценами, политики были готовы согласиться, что госрегулирование экономики зашло слишком далеко».

На российских граждан сочетание не просто стагнации, а серьезного сокращения производства со сверхвысокой инфляцией, разумеется, производит большое впечатление. Впрочем, российские власти считают, что нынешняя стагфляционная ситуация не так уж печальна. Как указывает Минэкономразвития, «девальвация рубля, приведшая к всплеску инфляции и падению реальных заработных плат, устранила структурные перекосы российской экономики, сформировавшиеся в предыдущие годы. Издержки предприятий, в том числе связанные с трудовыми ресурсами, снизились, экономика в целом стала более конкурентоспособной. Это обстоятельство, а также реализуемые антикризисные меры ограничивают глубину спада и создают предпосылки для возобновления экономического роста».

1. Что будет с курсом рубля?

В своем прогнозе на февраль мы отмечали, что 2014 год завершился с показателем 56,23 руб. за доллар. С возобновлением торгов на российском валютном рынке в январе рубль начал быстро падать, и 15 января доллар стоил уже 66,09 руб. ЦБ давал понять, что будет ограничивать кредитование тех банков, которые тратят кредиты на спекулятивную игру против рубля.

30 января официальный курс доллара составил 68,73 руб. Игроки на валютном рынке отмечали, что ключевыми факторами для курса являются мировые цены на нефть и геополитическая напряженность. Цены на нефть пока не проявляют признаков поворота от падения к повышению, а геополитическая напряженность не спадает. Так что логично продолжать покупать доллары.

Российские власти, в свою очередь, заявляют, что в ослаблении рубля есть положительные стороны. 28 января премьер Дмитрий Медведев на селекторном совещании с губернаторами о мерах обеспечения устойчивого развития экономики и социальной стабильности в 2015 году отметил, что снижение курса рубля нужно использовать для достижения задач по импортозамещению. И, учитывая антирублевые настроения игроков на валютном рынке, а также импортозамещательные настроения властей, доллар в феврале будет стоить дороже 65 руб.

Но он стоил меньше, и заметно меньше. На торгах 26 февраля курс доллара впервые с 9 января упал ниже 60 руб.— днем за него давали 59,77 руб., это на 1,62 руб. ниже уровня предыдущего закрытия торгов. С начала недели доллар потерял 2,3 руб., или 3,7%.

Новую волну роста курса рубля к доллару игроки валютном рынке 26 февраля связывали с повышением мировых цен на нефть, а также с повышенным спросом на рублевую ликвидность, вызванную необходимостью платить налоги.

Наш прогноз: в феврале игроки на валютном рынке убедились, что курс рубля может не только падать, но и расти, однако слишком заигрываться не будут, и доллар в марте будет стоить дороже 60 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

В своем прогнозе на февраль мы отмечали следующее. В 2014-м российские власти не выполнили свои антиинфляционные планы: потребительские цены за год выросли на 11,4%, а продовольственные товары подорожали вообще на 15,4%. И в новом году власти рассчитывают несколько замедлить инфляцию — официальной целью являются 8%. Однако граждане не ждут заметного замедления темпов роста цен, а продавцы уже нашли оправдание постоянному пересмотру ценников — в первую очередь это падение курса рубля. По состоянию на 26 января цены с начала января выросли уже на 2,1%, а среднесуточный прирост цен в восемь раз превысил тот уровень, который был в январе 2014 года.

Опрос, проведенный в середине декабря 2014 года, показал, что ожидания относительно роста инфляции на 2015 год заметно ухудшились по сравнению с опросом, проведенным месяцем ранее: 30% опрошенных заявили, что ожидают более быстрого роста цен в 2015 году по сравнению с 2014-м. В декабре на два-три процентных пункта увеличилась доля людей, считающих, что в течение последнего года их доходы не росли, а цены, напротив, повышались, а также доля тех, кто ожидает развития такого сценария и в будущем. И, учитывая инфляционный пессимизм граждан, российские цены в феврале вырастут на 1,5%.

Окончательные итоги месяца еще не подведены, но прогноз можно считать сбывшимся, потому что по состоянию на 16 февраля российские потребительские цены выросли с начала месяца уже на 1,3%, а с начала года — на 5,2%. Таким образом, в нынешнем году инфляция на настоящий момент в пять раз выше, чем в прошлом.

Российские граждане в феврале могли заметить, что ценники в продуктовых магазинах меняются чуть ли не ежедневно, и российские власти только и говорили, что необходимо всеми силами сдержать рост цен. Однако производители и торговцы уже привыкли к быстрому росту цен, так что инфляционная инерция никуда не делась.

Наш прогноз: из-за инфляционной инерции цены в марте вырастут не менее чем на 1%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В своем прогнозе на февраль мы отмечали следующее. Играя в конце 2014 года на понижение котировок нефтяных фьючерсов, нефтяные спекулянты ссылались на то, что американская ФРС все-таки ужесточила денежную политику, доллар в результате подорожал, а если дорожает доллар, то нефть, которая на мировом рынке продается только на американскую валюту, должна дешеветь. А значит, нужно срочно избавляться от фьючерсов, потому что завтра они окажутся еще дешевле. Тем более что нефти на рынке предостаточно, и спрос на нее расти не будет.

В начале января цены на нефть быстро падали. Игроки на нефтяном рынке отмечали, что в России добыча нефти достигла 10,66 млн баррелей в день — самый высокий уровень за постсоветский период, а Ирак экспортирует 2,94 млн баррелей в день — самый высокий уровень с 1980-х годов.

29 января за баррель Brent 29 давали $48,90. Игроки на рынке рассуждали о том, что принятое ЕЦБ решение приступить к покупке облигаций за свеженапечатанные евро с целью стимулировать экономику должно ослабить единую европейскую валюту и усилить доллар, приведя к падению нефтяных цен. Рассуждения о денежной политике приведут к тому, что нефть в феврале не будет дороже $53 за баррель.

Однако 26 февраля цена Brent выросла сразу на 5% и превысила $61 за баррель. Спекулянты сыграли на заявлении американской ФРС, что повышение процентных ставок в США не является таким уж насущным, а также на заявлении Саудовской Аравии, что мировой спрос на нефть растет.

Наш прогноз: в феврале спекулянты уверенно сыграли на повышение курса нефтяных фьючерсов, но продолжать игру сочтут слишком рискованным, поэтому баррель Brent не будет дороже $65.

4. Что будет с курсом доллара к евро

В своем прогнозе на февраль мы подчеркивали следующее.

Начался январь с того, что евро подешевел до $1,18 — самого низкого уровня за девять лет. Распродавая европейскую валюту, игроки на мировом валютном рынке говорили о том, что Греция в результате предстоящих парламентских выборов может объявить дефолт и даже выйти из зоны евро. Другим поводом для распродажи евро служило ожидание того, что в январе ЕЦБ объявит о так называемом количественном смягчении своей денежной политики и приступит к покупке государственных облигаций за свеженапечатанные евро для того, чтобы оживить экономический рост в еврозоне и побороть дефляцию. При этом спекулянты исходили из того, что масштабное печатание денег не может не удешевить евро на мировом валютном рынке, так что нужно продавать единую европейскую валюту заранее, пока она совсем не подешевела.

В конце месяца доллар продолжил свое подорожание: 26 января за евро давали всего $1,1 — самый низкий уровень с сентября 2003 года. При этом игроки на мировом валютном рынке исходили из того, что в США показатели экономического роста и занятости таковы, что ФРС имеет возможность повысить процентную ставку, ужесточив денежную политику. И это будет выглядеть особенно эффектно на фоне действий ЕЦБ, который свою политику максимально смягчил. Учитывая то, что спекулянты привыкли играть на понижение курса евро, в феврале он не будет дороже $1,15.

Прогноз сбылся — 26 февраля за евро давали $1,13. При этом инвесторы и спекулянты обращали внимание на то, что американская ФРС ясно дала понять: она не спешит повышать процентную ставку, так что доллар вроде бы усиливаться не должен. Однако проблемы в европейской экономике и долговой кризис в Греции все равно делают евро менее привлекательным, чем доллар.

Наш прогноз: европейские экономические и долговые проблемы приведут к тому, что евро в марте не будет стоить дороже $1,17.

Эксперты

Сергей Дробышевский, директор по научной работе Института экономической политики имени Гайдара:

1. Курс рубля к доллару не будет серьезно колебаться и на конец марта составит 62,15 рублей.
2. Инфляция будет где-то между 2-2,5%. По-прежнему не исчерпан перенос курса в цены, что создает повышенное инфляционное давление.
3. Цены на нефть будут колебаться в пределах $55-60 за баррель — ближе к $55. В Европе зима мягкая и повышенного спроса на нефть нет.
4. Курс евро составит $1,1. С 1 марта стартует программа количественного смягчения в Европе, ее реализация в принципе ведет к ослаблению евро.

Олег Казаковцев, член комитета Совета федерации по бюджету и финансовым рынкам:

1. Я думаю, колебания будут в пределах трех-четырех рублей, и на бизнесе это не скажется.
2. Инфляция в марте будет расти. Крупные госбанки кредитуют под 25%, занимать деньги сложно. И любой производитель будет стараться закладывать эти проценты в стоимость продукции и услуг.
3. Цена на нефть должна потихоньку отрастать с текущих $60, резких падений быть не должно.
4. В паре евро—доллар если что и поменяется, то процентов на пять.

Анатолий Аксаков, президент Ассоциации региональных банков России:

1. Март будет благоприятным для рубля: я допускаю, что он укрепится на уровне 60 рублей за доллар.
2. Инфляция будет еще достаточно высокая, в годовом измерении около 15%. А вот в апреле она пойдет на спад.
3. Спрос и предложение в целом диктуют тенденцию к росту мировых цен на нефть. Вряд ли в марте цена на нефть достигнет уровня $70 за баррель, но будет очень близка к этому.
4. Доллар продолжит свое укрепление. Соотношения 1:1, конечно, не будет. Но в марте соотношение может быть на уровне $1,1 за евро.

Андрей Нечаев, председатель партии «Гражданская инициатива», в 1992-1993 годах министр экономики РФ:

1. Вилка может быть достаточно широкой, но полагаю, доллар будет стоить от 64-67 рублей.
2. Если говорить про индекс Росстата, то инфляция будет от 14-15%, а реальная инфляция, конечно, выше — как минимум от 20-25%.
3. Я не вижу серьезных оснований для роста цен на нефть, но, похоже, потенциал снижения начинает себя исчерпывать. Если говорить о сорте Brent, я бы склонялся к цене $58-60 за баррель.
4. Скорее всего, евро будет стоить чуть ниже, чем в конце февраля — $1,11.