Революция на российском рынке калийных удобрений, о которой так долго говорили биржевики, наконец произошла. Два крупнейших производителя этого продукта — «Уралкалий» и «Сильвинит» — объявили о слиянии компаний. В результате к середине 2011 г. будет создан второй по величине в мире (после канадской Potash) гигант отрасли стоимостью под $24 млрд и ежегодной выручкой более $2 млрд, сообщает РБК.
За многоходовой и не самой прозрачной сделкой, берущей свое начало еще в июле 2010 г., проглядывают не только интересы дагестанского сенатора Сулеймана Керимова. Судя по поддержке на самом высоком уровне (а также реакции властей на заявки «ФосАгро» к покупке Potash), власти РФ не прочь установить российское мировое господство на специфическом, но очень перспективном рынке калийных удобрений.
Сладкий сон любого олигарха да и просто крупного бизнесмена выглядит примерно так: внезапная эпидемия (кризис, ядерная война, нашествие инопланетян — нужное подчеркнуть) выкашивает всех его конкурентов и антимонопольные органы. Компания бизнесмена остается единственной в своем роде, цены на ее продукцию зашкаливают, состояние растет, рейтинг в журнале Forbes — тоже.
Вобщем, конкуренцию на рынке не любит никто, кроме потребителя — это аксиома. Однако с монополизмом принято бороться, и в России вышеописанные мечты сбываются разве что у Газпрома. На остальных у государства есть Федеральная антимонопольная служба (ФАС) — попытки сговора безжалостно караются многомиллионными (миллиардными) штрафами.
Внешне сделка по покупке «Уралкалием» своего основного конкурента — «Сильвинита» — выглядит как попытка создания монополиста на внутреннем рынке. Действительно, в России нет и не будет силы, способной что-либо вразумительное противопоставить объединенной компании. Но несмотря на это, у сделки есть все шансы быть одобренной российскими властями, и со стороны ФАС — в том числе.
Во-первых, особого ущерба внутреннему рынку мегакалийный монстр не нанесет — 90% продукции обеих компаний уходит за рубеж, и нет причин, чтобы тренд изменился. Во-вторых, за объединение компаний уже высказывался не самый последний человек в стране — Вице-премьер Игорь Сечин. И в-третьих — за сделкой стоит опытный бизнесмен и влиятельный единоросс С.Керимов, который едва ли ввязался бы в дело без уверенности в его успехе.
Операция по слиянию «Сильвинита» и «Уралкалия» вступила в активную фазу не зимой и даже не осенью 2010 г., а намного раньше — тогда, когда С.Керимов с друзьями начали выкупать контроль в обеих компаниях. Формально все выглядело безобидно — пакеты акций не более блокпакета скупали разные люди или пул инвесторов, в числе которых был и сам сенатор. Однако уже тогда источники на рынке и эксперты недвусмысленно намекали: акции покупаются в интересах С.Керимова.
Так, в июне сенатор и партнеры выкупили у Дмитрия Рыболовлева 53,2% «Уралкалия». Двумя месяцами позднее владельцев сменил и «Сильвинит» — и снова серьезный пакет акций оказался в руках С.Керимова, а всего новые инвесторы подчинили себе около 70% акций. На рынке сразу пошли слухи, что две компании готовят к объединению.
Впрочем, слухи не повод для расследования, а партнеры С.Керимова всегда решительно опровергали эти крамольные версии. Факты же таковы, что сенатору от Дагестана напрямую принадлежали лишь миноритарные пакеты в обеих компаниях. А после объявленной сделки С.Керимову будет принадлежать всего 16,1% объединенной компании — что весьма далеко от показателей, способных заинтересовать ФАС.
Схема слияния оказалась не менее сложной, чем подготовка к нему. Первым делом «Уралкалий» выкупит 20% акций «Сильвинита» на $1,4 млрд — по цене $894,5 за бумагу. Затем оставшиеся акции «Сильвинита» поменяют на акции «Уралкалия» по курсу 1:133,4 (для обыкновенных акций) и по 51,8 обыкновенной акции «Уралкалия» за одну привилегированную акцию «Сильвинита». Для этих целей будет проведена допэмиссия акций (до 1,2 млрд штук) «Уралкалия».
После обмена и конвертации акций сам «Сильвинит» как юридическое лицо подлежит ликвидации, полностью вливаясь в своего конкурента. Завершение предполагаемого объединения ожидается к концу II квартала 2011 г. Синергетический эффект от слияния «Сильвинита» и «Уралкалия» оценивается в $100 млн ежегодно начиная с 2013 г., указывает аналитик ИФК «Метрополь» Андрей Лобазов.
Для финансирования сделки будут использованы средства от дополнительно эмиссии и заемные средства. Так, сегодня «Уралкалий» утвердил решение о выпуске трехлетних облигаций на общую сумму 50 млрд руб., а глава компании Павел Грачев не исключил и выпуска еврооблигаций в обозримом будущем.
Предложенная схема отлично устраивает контролирующие силы «Уралкалия» и «Сильвинита», однако совсем не в интересах миноритариев последнего. Будучи в целом закрытой компанией, «Сильвинит» всегда торговался с дисконтом к «Уралкалию» (хотя финансовые и производственные показатели компаний вполне сопоставимы). Миноритарии надеялись, что на этапе покупки за их пакеты предложат большую цену — однако мажоритарии решили иначе.
В итоге один член совета директоров «Сильвинита», представляющий «Акрон» (контролирует 8% калийного гиганта), голосовал против сделки, указывая на ее противоречие интересам акционеров компании. Однако этот протест так и остался гласом вопиющего в пустыне. Несогласным предложили продать акции по фиксированной цене сразу после сделки: прием будет осуществляться 27 тыс. 139 руб. (обыкновенные) и 10 тыс. 538 руб. (привилегированные).
Среди других «пострадавших» от сделки может оказаться давний партнер «Сильвинита» — трейдер Международная калийная компания (МКК), поскольку в ходе объединения компаний продукция может перейти к другому трейдеру — Белорусской калийной компании (БКК).
Еще на уровне слухов о слиянии двух калийных гигантов России о судьбе своих поставок забеспокоился Китай — крупнейший потребитель продукции обеих компаний. Калийные удобрения составляют основу китайского сельского хозяйства, и ужатие конкуренции вовсе не на руку Пекину, не привыкшему переплачивать за что бы то ни было. Так или иначе, но Китай уже запустил процесс проверки объединения «Сильвинита» с «Уралкалием» на предмет монополизма.
Тревожные сигналы для Поднебесной не исчерпываются российскими, но как бы то ни было замыкаются на Москве. Так, весной-летом 2010 г. крупнейшего производителя калийных удобрений Potash планировал купить другой крупный игрок — BHP Billiton. Пекин тогда тоже всеми силами противился такому развитию событий, сужавшему рынок предложения.
Китайцам в известной степени повезло — слишком много обстоятельств (включая сопротивление канадской стороны) помешали корпоративной женитьбе двух гигантов. В итоге британо-австралийская компания отступила — но тут на горизонте замаячила российская «ФосАгро», попросившая российское правительство поддержать ее деньгами в покупке Potash.
Пока россияне и канадцы только прицениваются друг к другу, и шансы на успех такой сделки весьма призрачны. Однако если это получится, то российские бизнесмены станут фактически гегемонами на рынке калийных удобрений, контролируя двух крупнейших поставщиков.