Латинская Америка тревожно отсчитывает дни до 5 ноября, когда американские избиратели будут выбирать между относительным спокойствием при вице-президенте Камале Харрис и возвращением к политике, которая вызвала волатильность на крупнейших рынках и экономиках региона при бывшем президенте Дональде Трампе.

Торговля и тарифы, а также влияние денежно-кредитной политики на мировые процентные ставки, вероятно, являются основными факторами, которые могут повлиять на соседний с США регион. Экономическая война Вашингтона с Китаем может особенно сильно пошатнуть Мексику и усилить Бразилию.

В более широком смысле победа Трампа, скорее всего, вызовет волну шока в регионе, потенциально оказывая давление на некоторые валюты и центральные банки. Страны, в большей степени привязанные к сырьевым товарам или торговле с Китаем, могут выйти из кризиса практически невредимыми.

Несмотря на то, что администрация Байдена не отменила тарифы, введенные Трампом в отношении Китая, план Харрис сохранить их примерно на прежнем уровне превращает ее в «миротворца» второй экономики мира. При Трампе тарифы на китайские товары подскочили бы примерно до 60%.

Китай также будет следить за ходом переговоров по пересмотру торговой сделки между США, Мексикой и Канадой (USMCA), намеченной на 2026 год, поскольку некоторые товары, в том числе с заводов китайских компаний, могут перестать считаться мексиканскими. Требования к содержанию продукции автомобильного сектора, известные как «правила происхождения», вероятно, будут предметом обсуждения в этих переговорах. Несколько недель назад Трамп заявил, что введет тарифы в размере 200% на автомобили, импортируемые из Мексики.

«Торговый конфликт [с Китаем], скорее всего, обострится, если выиграет Трамп, и я думаю, что наиболее пострадавшей страной в Латинской Америке может стать Мексика», — сказал Карлос де Соуза, стратег по развивающимся рынкам и управляющий портфелем ценных бумаг в Vontobel. «Если Трамп победит, он, вероятно, попытается использовать положение о прекращении действия USMCA в качестве более сильной позиции на переговорах, возможно, для изменения правил происхождения».

Он добавил, что усиление контроля за торговыми правилами в отношении Мексики может означать, что «цены на мексиканские активы вернутся к более высокому уровню волатильности, чем тот, который мы наблюдали в последние пять-шесть лет».

В клиентской записке инвестиционный банк Lazard указал на то, что универсальный 10%-ный тариф, подобный предложенному Трампом, может быть использован в качестве рычага воздействия, чтобы помешать странам обходить тарифы, открывая магазины в странах-торговых партнерах США. Кроме того, тариф может использоваться и для воздействия на миграционную политику, поскольку денежные переводы вносят большой вклад в экономику нескольких регионов, особенно в Центральной Америке.

Инвестиционный банк включил Чили, производящую медь и литий, в список стран с высокой зависимостью от американского рынка, которую можно было бы в значительной степени избежать, учитывая менее заменяемый характер экспорта. Подобные расчеты станут гораздо менее актуальными в случае победы Харрис.

«В случае победы Камалы Харрис, тарифный риск, скорее всего, снизится, и мы ожидаем снижения темпов роста и ухудшение инвестиционных условий в США, что может привести к устойчивому росту активов развивающихся стран», — говорится в октябрьском прогнозе банка по развивающимся рынкам.

В то время как экономика Мексики, занимающаяся промышленным экспортом, скорее всего, столкнется с трудностями в случае победы Трампа, другие страны, которые в основном являются экспортерами сырьевых товаров, могут даже выиграть.

Южная Америка также может выиграть от снижения зависимости от денежных переводов из США, которые по плану Трампа могут облагаться налогом в размере 10%. Некоторые страны Центральной Америки, такие как Гондурас и Сальвадор, получают более 20% своего ВВП от денежных переводов, что означает, что налог может привести к потере пары процентных пунктов ВВП в год. В случае с Мексикой, крупнейшим получателем денежных переводов в регионе по объему долларовых поступлений, налог может сократить приток более чем на 6 миллиардов долларов в год, исходя из оценки на 2023 год.

В 2018 году, когда при Трампе обострилась торговая напряженность с Пекином, Китай заменил весь импорт соевых бобов из США на бразильский. Китай уже является крупнейшим торговым партнером Бразилии, а крупнейшая экономика Южной Америки только выиграет от расширения торговли с Китаем.

«Введение тарифов может помочь Латинской Америке, если в результате взаимовыгодного сотрудничества она перенаправит закупки сырьевых товаров из США на других поставщиков, таких как Бразилия и Аргентина», — сказал Алехо Червонько, директор по информационным технологиям на развивающихся рынках Северной и Южной Америки в UBS Global Wealth Management.

«Заявления, что тарифная неопределенность может навредить только Латинской Америке, могут быть чрезмерно упрощенными».

Ожидается, что президентство Трампа увеличит дефицит бюджета США сильнее, чем президентство Харрис, что приведет к росту инфляции, а также процентных ставок. Ужесточение финансовых условий во всем мире также может негативно сказаться на латиноамериканских активах.

«Если победит Трамп и дефицит бюджета немного увеличится, то процесс дезинфляции может немного замедлиться, и это может привести к более медленному смягчению денежно-кредитной политики», — заявил Карлос де Соуза из Vontobel. Ужесточение денежно-кредитной политики в США исторически приводит к снижению цен на финансовые активы на развивающихся рынках, включая Латинскую Америку.

В заключение, президент Аргентины Хавьер Милей, который в начале этого года выступал вместе с Трампом на собрании консерваторов в пригороде Вашингтона, может быть вознагражден за свой резкий, присущий Трампу, стиль. Милей может получить дополнительную поддержку США в случае избрания Трампа, поскольку южноамериканский экспортер зерна стремится продлить или возобновить свою кредитную программу с Международным валютным фондом, крупнейшим акционером которого являются США.

«У Трампа более решительный подход к различным странам, менее институциональный и более личный. Из-за идеологической близости и схожего стиля правления Милея и Трампа, возможно, Аргентина может получить небольшое преимущество при президентстве Трампа», – заявил Франсиско Кампос, главный экономист Deutsche Bank по Латинской Америке.

Цены FOB и EXW на 22 октября 2024. Пшеница. Кукуруза