Наряду с прочим рубль продолжит отслеживать новые санкционные инициативы американских конгрессменов, которые, очевидно, также активизировались с учетом предстоящей собственной борьбы за парламентские мандаты в ходе суперноября 2020 г.

Сличение обстоятельств

Несмотря на умножающиеся санкционные проекты, а также снижение нефтяных цен, в начале недели превышавших $66,7 за баррель, российская валюта в целом удержалась у отметки 63 руб./$ и в пятницу к 17:00 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами «завтра» регистрировалась на отметке 62,96 руб./$ при цене на нефть Brent $62,22 против аналогичных показателей 63,1225 руб./$ и $66,66 неделей ранее.

На следующей неделе, рассказал аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов, возможны колебания национальной валюты в пределах 62,50-63,50 руб./$, а до начала августа она, скорее всего, останется в диапазоне 62-64 руб./$. Поддержку ей также оказывают относительно высокие цены на нефть (эталонный сорт Brent торгуется выше $60 за баррель) и налоговый период, в рамках которого отечественные компании выплатят в бюджет около 2 трлн руб., уточнил Дроздов.

Налоговые выплаты (объемом около 1,8 трлн руб.) способны оказать поддержку рублю, но значимость этого фактора в условиях ускорения роста расходов бюджета вряд ли будет высокой, оговорил главный экономист ING Bank по России и СНГ Дмитрий Долгин. Он, напротив, ожидает некоторого ослабления рубля на следующей неделе, а также до конца месяца, — в диапазоне 63,0-64,0 руб./$. Этому может способствовать внешний фон: глобальные рынки сейчас очень агрессивны в своих ожиданиях по движению ставки ФРС: некоторые ждут ее снижения на 50 б. п. уже в июле. Но на следующей неделе выйдет статистика по росту ВВП США и продаже домов, которая может показать, что столь агрессивное смягчение не требуется. В то же время скажутся и внутренние события. «В ближайшие дни «Газпром» должен выплатить дивиденды почти на 400 млрд руб., из них, по нашим оценкам, около 30% может быть конвертировано в валюту в пользу нерезидентов. Кроме того, средний класс способен более активно покупать валюту под зарубежные отпуска. Наконец, снижение объема предложения Минфина на аукционах ОФЗ в условиях отсутствия активности на вторичном рынке означает замедление притока портфельных иностранных инвестиций на российский долговой рынок», — аргументировал Долгин.

В минувшую среду Минфин РФ разместил на аукционах облигации федерального займа на сумму 15,514 млрд руб. при спросе в 45,924 млрд. В том числе ОФЗ с номиналом, индексируемым по уровню инфляции, серии 52002 с погашением в 2028 г. на 5,321 млрд руб. при спросе в 19,065 млрд и средневзвешенной доходности 3,43% годовых, а также ОФЗ серии 26228 с погашением в 2030 г. на 10,193 млрд руб. при спросе в 26,859 млрд (7,41%).

В целом разворот крупнейших мировых центробанков в сторону смягчения денежно-кредитной политики при отсутствии жесткой санкционной риторики в последние несколько месяцев поспособствовал притоку иностранного капитала на российские фондовые и долговые рынки, что привело к существенному укреплению рубля по отношению к доллару и евро, заметил Сергей Дроздов. По данным Банка России, продолжил он, чистый приток средств иностранных фондов в российские ОФЗ и евробонды во II квартале 2019 г. составил $10,1 млрд против оттока $6,6 млрд в 2018 г.

Стечение обстоятельств

Сейчас основной фактор, удерживающий национальную валюту вблизи годовых максимумов, обусловлен ожидаемым снижением ключевой процентной ставки ФРС США, определил аналитик ГК «Финам». По его оценке, решение заокеанского регулятора способно в моменте ослабить позиции доллара США на глобальном рынке и поддержать валюты развивающихся стран, включая рубль. Оглашение соответствующего решения ФРС США ожидается 31 июля, а 26 июля свою позицию по ключевой ставке озвучит ЦБ РФ.

Дмитрий Долгин ожидает снижения планки на 25 б. п. до 7,25%. Более агрессивное снижение сейчас маловероятно, поскольку замедление инфляции в РФ, вопреки заявлениям некоторых участников рынка и представителей исполнительной власти, вызвано не столько слабостью спроса, сколько благоприятным стечением обстоятельств — в виде стабилизации мировых цен на зерно и укрепления рубля на 10% с начала года. Без этого инфляция в России была бы на 1,6 п. п. выше текущих 4,7% (в годовом выражении). Но внешние факторы могут оказаться неустойчивыми, и ЦБ это понимает, а потому вряд ли будет спешить со снижением. «Для рубля, зависящего от притока капитала в ОФЗ, более важным будет не сиюминутное снижение ставки ЦБ, а среднесрочный ориентир по ней. Скорее всего, регулятор подтвердит курс на дальнейшее осторожное снижение планки, с учетом более сильного замедления инфляции, что позитивно для инвесторов. Причем важно, чтобы ЦБ подчеркнул — он не пытается лечить ставкой слабый экономический рост, иначе это может быть воспринято как реакция на давление со стороны правительства», — сформулировал главный экономист ING Bank по России и СНГ.

Между тем, аналитики по-разному оценивают дальнейшие экономические перспективы. И если одни ожидают по итогам года роста экономики РФ ниже 1%, то в Sberbank рассчитывают на 1,5%. Как здесь указали, во втором полугодии 2019 г. развитие российской экономики ускорится за счет увеличения бюджетных расходов, дальнейшего замедления инфляции (при возможном преодолении уровня 4%) и смягчения ДКП (с ожидаемым двукратным снижением ключевой ставки на 50 б. п.). Напомним, Минэкономразвития прогнозирует рост ВВП в 2019 г. на 1,3%.

Пока экономический рост оставляет желать лучшего, отметил Дмитрий Долгин, поскольку вся активность сейчас сконцентрирована лишь вокруг крупных госпроектов и зависит от динамики бюджетных расходов. Причем затраты федерального бюджета по статье «Национальная экономика», судя по проектировкам Минфина, после стагнации в первом полугодии должны вырасти на 17% по итогам второй половины текущего года. Это означает, что рост ВВП имеет шанс на ускорение по сравнению с результатом в 0,7% за первые шесть месяцев (в годовом выражении). Однако, учитывая вялую активность за пределами госсекторов, рост останется невысоким — в районе 1% по итогам года, предположил главный экономист ING Bank по России и СНГ.

Смешение обстоятельств

Комментируя актуальные риски, эксперты также продолжают спорить о возможности продолжения санкционной паузы, в условиях когда в Конгрессе США обсуждаются все новые проекты санкций против РФ. На предыдущей неделе палата представителей одобрила инициированную демократами поправку к проекту оборонного бюджета на 2020 финансовый год, которая предполагает санкции в отношении российского суверенного долга, в связи с тревогами из-за российского вмешательства в американские выборы. А накануне группа конгрессменов от Демократической и Республиканской партий внесла в нижнюю палату законопроект, предусматривающий введение санкций против 24 представителей ФСБ РФ в ответ на прошлогоднее задержание 24 украинских моряков за попытку вторжения в российские территориальные воды.

Впрочем, Сергей Дроздов считает, что ограничения на покупку российского госдолга вводиться не будут. Еще в 2018 г. Минфин США четко заявил, что от подобных ограничений могут пострадать крупные иностранные инвесторы, в том числе американские. «Текущие же высказывания американских сенаторов и конгрессменов по поводу введения санкций против России можно рассматривать как «старые песни о главном», никоим образом не влияющие на курс рубля», — констатировал эксперт.

По мере приближения выборов в нижнюю палату Конгресса США в 2020 г., которые состоятся одновременно с президентскими в ходе суперноября, уточнил Дмитрий Долгин, появление санкционных законопроектов может участиться. Другое дело, что доклад бывшего спецпрокурора Роберта Мюллера, на который возлагали надежды представители Демпартии, не подтвердил связи предполагаемого вмешательства РФ в выборы в США с президентом Дональдом Трампом и попутно показал, что внешняя российская проблематика не помогает во внутриполитической борьбе. К тому же республиканское большинство в верхней палате Конгресса и администрация президента США не поддерживают идею жестких санкций.

Хотя полностью введение ограничений, например на госдолг РФ, нельзя исключить. Но данная тема обсуждается несколько лет, и морально рынок уже готов к этому. Кроме того, в процессе внутренних консультаций запрет на покупку нового госдолга РФ может быть отнесен только к евробондам или к участию на первичных аукционах (без запрета покупки долга на вторичном рынке), что вряд ли повлияет на российский рынок, резюмировал Долгин.

Но, так или иначе, очевидно, что, помимо противоборства с хозяином Белого дома, которое обостряется в преддверии президентских выборов в ноябре 2020 г., авторов упомянутых проектов также вдохновляют и перспективы собственной борьбы за парламентские мандаты. Однако в таких обстоятельствах ограничатся ли они полученной возможностью дополнительного пиара или же будут также активно добиваться реализации своих идей на практике?

Как ответил заведующий кафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ им. М. В. Ломоносова Андрей Сидоров, соответствующее отношение будет определяться тем, о каком документе идет речь. «Так, поправка конгрессменов-демократов к оборонному бюджету, предусматривающая санкции в отношении российского госдолга, представляется серьезной вещью. А проект по введению санкций в отношении 24 генералов ФСБ из-за 24 украинских моряков выглядит откровенной пиар-акцией», — пояснил Сидоров.

По его словам, если бы выборы в конгресс проводились в ближайшие дни, вероятно, демократы сохранили бы контроль над палатой представителей, но вновь не получили бы его в сенате. Причем в ходе промежуточных выборов в парламент все внимание концентрируется именно на них, но когда одновременно также проводится президентская кампания, в фокусе оказывается последняя. Понятно, здесь многое будет зависеть от ключевых кандидатов на президентский пост и ситуации в стране. И, разумеется, для избирателей конкретные проблемы в их штатах окажутся гораздо важнее проблематики, связанной с Россией. Тем не менее демократы, очевидно, постараются выжать дополнительные очки и из предстоящих слушаний с бывшим спецпрокурором Робертом Мюллером, в частности, педалируя вопрос о том, довел ли он свое расследование до конца. Хотя сам Роберт Мюллер, по существу, уже не сможет ничего добавить к ранее сказанному, так как в противном случае получится, что он утаил прежде некие факты, заключил завкафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ.

По сообщениям СМИ, ранее намечавшееся на 17 июля, выступление бывшего спецпрокурора на совместных слушаниях комитетов по судебным делам и разведке палаты представителей было перенесено на 24-е число.

Читайте прогноз ценовых колебаний с 22 по 26 июля 2019.

Источник: vestifinance.ru