Прогноз конечных запасов сои повышен

USDA повысило прогноз запасов сои на конец сезона 2017/18 на 25 миллионов бушелей в этом месяце до 555 миллионов. Ожидаемое повышение этого месяца было следствием снижения экспортного прогноза на 2017/18 г., который был сокращен на 35 млн. бушелей до 2,065 млрд. Прогноз объемов переработки на 2017/18 год повышен в этом месяце на 10 миллионов бушелей до 1,96 миллиарда, исходя из более оптимистичного прогноза экспорта соевого шрота из США.

Уменьшение посевной площади и снижение перспектив урожайности сокращают прогноз урожая сои в Аргентине в 2017/18 году до 6-летнего минимума в 47 миллионов тонн. Сокращение запасов в 2017/18 году может привести к уменьшению экспорта аргентинской сои до 6,8 млн. тонн по сравнению с прогнозом прошлого месяца в 8,5 млн. тонн. Исходя из более высокой урожайности, ожидаемое производство соевых бобов в Бразилии в 2017/18 году теперь повышено на 1 миллион тонн, до 113 миллионов. Согласно прогнозу, экспорт бразильской сои увеличится до 70,5 млн. тонн, что на 1,5 млн. больше, чем в прошлом месяце.

Рисунок 1. Конечные запасы соевых бобов США растут

Обзор рынка США

Замедление экспорта сои приводит к росту прогнозируемых запасов

Прогноз запасов сои на конец сезона 2017/18 повышен на 25 миллионов бушелей в этом месяце до 555 миллионов. Ожидаемое повышение этого месяца является следствием снижения прогнозируемого экспорта в 2017/18 году на 35 млн. бушелей до 2,065 млрд. В феврале экспортные инспекции сои сократились с января на 50 миллионов бушелей до 155 миллионов. Хотя это сокращение соответствует типичной сезонной модели, накопленные на конец февраля поставки еще больше отстали от темпов 2016/17 года.

Логистические задержки основной транспортной артерии США способствовали замедлению экспорта сои в феврале. Транспортировка на баржах в элеваторы портов Мексиканского залива (отправной пункт для почти 60 процентов экспорта сои в США) была прервана из-за паводков. Движение барж было временно приостановлено на нижних участках реки Миссисипи и ее основных притоков, включая реки Огайо, Иллинойс, Теннесси и Арканзас. Причиной тому стали сильные дожди в прошлом месяце и быстрое таяние снега (результат скачков температуры в феврале). Даже при отсутствии дополнительных осадков для возобновления нормальной работы барж могут потребоваться недели. В некоторой степени это отставание может быть компенсировано дополнительными железнодорожными перевозками в порты Тихоокеанского северо-запада – при наличии доступных железнодорожных вагонов. Экспортные цены в США увеличились, но они могут стать более конкурентоспособными после решения этих транспортных проблем.

Для реализации даже этого сокращенного прогноза экспорта потребуются рекордно активные поставки сои в период с марта по август. Тем не менее, экспортные продажи вполне могут восстановиться во второй половине 2017/18 года, несмотря на рекордные запасы конкурентов в Бразилии. Текущие и отсроченные ценовые предложения в Мексиканском заливе по-прежнему довольно конкурентоспособны по отношению к южноамериканским, что в конечном итоге может стимулировать дополнительные продажи. Покупательский интерес может подогреться к следующему лету на фоне вероятно слабых поставок сои из Аргентины.

Рост цен на соевый шрот поддерживает перерабатывающую отрасль

Более оптимистичный прогноз экспорта соевого шрота из США способствует повышению цен и поддерживает отрасль переработки. Медленный экспорт соевого шрота из Индии и слабые перспективы Аргентины делают поставки США более привлекательными для импортеров. Прогноз экспорта США на 2017/18 год повышен на 200 000 коротких тонн в этом месяце до 12,4 миллионов.

С декабря сильное ралли цен на соевый шрот укрепило маржу переработки. Цены на соевый шрот в Центральном Иллинойсе выросли на 40 долл. США за короткую тонну в феврале до среднемесячной отметки в 363 долл. США. Этот уровень цен является самым высоким с июля 2016 года, когда неблагоприятная погода также затронула аргентинские соевые посевы. Эти условия продолжаются, поэтому к началу марта цены на соевый шрот приблизились к 400 долл. США за тонну. Сильное ралли привело к тому, что USDA подняло свой прогноз средней цены 2017/18 года в этом месяце на $20 до 325-355 долларов США за тонну. Однако это не является полной неожиданностью для переработчиков, поскольку наличные цены на соевые бобы также выросли.

Рисунок 2. Цены на соевые бобы в Центральном Иллинойсе приближаются к 2-летнему максимуму

Прогноз переработки на 2017/18 год повышен на 10 миллионов бушелей в этом месяце до 1,96 миллиарда. В январе 2018 года объем переработки сои (на уровне 174,5 млн. бушелей) снизился с декабря (176,3 млн. бушелей). Однако, по сравнению с уровнем прошлого года, совокупный прирост за период с сентября по январь составил 2,4 процента.

Напротив, запасы соевого масла накапливаются из-за более активного спроса на соевый шрот. Более активная переработка увеличивает производство соевого масла сезона 2017/18, но общий спрос на масло был менее устойчивым, чем ожидалось. Основываясь на скромном 2-процентном увеличении использования биодизельного сырья в первом квартале 2017/18 года, прогнозируемое потребление соевого масла для биодизеля снижено в этом месяце на 300 миллионов фунтов до 7,2 миллиардов. В 2016/17 году использование для биодизеля составило 6,2 млрд фунтов. Ожидается, что снижение цен приведет к росту пищевого использования соевого масла на 200 миллионов фунтов в этом месяце до 13,8 миллиардов. Для января общее сокращение использования способствовало увеличению запасов соевого масла в конце месяца до 2,23 млрд. фунтов против 1,95 млрд. в декабре. В конечном итоге, остатки на конец сезона могут оказаться ниже этого уровня, если потребление снова вырастет.

Прогноз запасов соевого масла оказал давление на цены и снизил долю масла в стоимостной ценности переработки. В феврале цены на соевое масло в центральном Иллинойсе упали на 1 цент за фунт до 30,6 центов. USDA снизило свой прогноз средней цены сезона 2017/18 в этом месяце на 1 цент за фунт до 30-33 центов.

Международный обзор

Состояние аргентинской сои ухудшается на фоне усугубления засухи

Прогноз мирового производства сои на 2017/18 год снижен на 6,1 миллионов метрических тонн в этом месяце до 340,9 миллионов. Сокращение урожая для Аргентины и Уругвая лишь частично компенсируется ростом оценки для Бразилии, Южной Африки и России. Это снижение остановит пятилетний рост мировых запасов сои. Ожидается, что мировые запасы сои в 2017/18 году сократятся до 94,4 млн. тонн (на 3,7 млн. по сравнению с предыдущим месяцем) с 96,7 млн. в 2016/17 году.

Ключевой регион производства сои в Аргентине страдает от одной из самых суровых засух за последние 30 лет. С декабря этот регион получил менее половины нормы осадков. К концу февраля ситуация еще больше усугубилась. Февральские осадки, составившие менее 25 процентов нормы, были слишком слабыми, чтобы прервать месячную засуху. Температуры значительно выше среднего лишь усугубили потерю почвенной влаги. Как следствие, состояние аргентинских посевов резко ухудшилось. По состоянию на 28 февраля 72 процента сои первого урожая были оценены как находящиеся в плохом или очень плохом состоянии. Соевые бобы более позднего посева находятся в еще худшей форме, но имеют больше времени для восстановления. Ожидаемая уборочная площадь сои в связи с этим сокращена на 500 000 гектаров в этом месяце до 18 миллионов. Сочетание сокращения площади и снижения урожайности ведет к уменьшению прогноза аргентинского урожая 2017/18 года до 6-летнего минимума в 47 миллионов тонн.

Сокращение запасов в 2017/18 году может сократить экспорт аргентинской сои до 6,8 млн. тонн по сравнению с прогнозом прошлого месяца в 8,5 млн. тонн. Хотя дополнительный импорт из Парагвая может восполнить дефицит внутренних запасов сои, Министерство сельского хозяйства США прогнозирует сокращение переработки сезона 2017/18 в Аргентине до 43 миллионов тонн. Это на 680 000 тонн ниже прогноза прошлого месяца и немного ниже уровня предыдущих двух лет. Ожидается, что снижение запасов ограничит экспорт соевого шрота и соевого масла до 30,8 млн. и 5,1 млн. тонн соответственно. Даже при лимитированном спросе потери урожая, вероятно, значительно сократят запасы сои в стране.

Засуха также распространилась на Уругвай. USDA снизило свой прогноз производства сои на 2017/18 год для Уругвая на 320 000 тонн в этом месяце до 2,2 миллионов. Почти все запасы сои в стране экспортируются, поэтому сокращение урожая снижает ожидаемый экспорт 2017/18 года на 300 000 тонн до 2,1 миллионов.

Рисунок 3. Потери производства сои в Аргентине уравновешиваются хорошим урожаем в Бразилии

Экспортное доминирование Бразилии обеспечивается большими запасами

Производственные потери в Аргентине перенаправляют мировой спрос на сою в сторону Бразилии. Страна удачно расположена для решения этой задачи. За исключением самой южной точки, Бразилия не пострадала от засухи. С учетом повышения урожайности (теперь только на 4 процента ниже прошлогоднего рекорда), урожай соевых бобов в Бразилии в 2017/18 году ожидается на уровне 113 миллионов тонн. Это представляет собой прирост производства в 1 млн. тонн по сравнению с прогнозом прошлого месяца и почти соответствует рекордному уровню 2016/17 года в 114,1 млн. К началу марта уборка урожая сои в стране была завершена примерно на 35 процентов.

Новый урожай ускоряет темпы поставок из Бразилии, которые поднялись до 2,86 млн. тонн в феврале с 1,56 млн. в январе. Ожидается, что в 2017/18 году экспорт сои вырастет на 1,5 млн. тонн до 70,5 млн. против 63,1 млн. в 2016/17 году. Разница в экспорте с Соединенными Штатами – 56,2 млн. тонн в 2017/18 году – будет расти еще больше.

Бразильские переработчики сои могут также наслаждаться улучшающейся рыночной средой. В этом месяце ожидаемая переработка повышена на 1 миллион тонн до 43 миллионов. Одним из факторов, который будет способствовать увеличению производства соевого масла в этом году, является принятие нового закона о биотопливе в Бразилии.

Обзор рынка пшеницы. Отчет USDA. Дата выхода 12 марта 2018

Обзор рынка кукурузы и фуражного зерна. Отчет USDA. Дата выхода 12 марта 2018