Котировки пшеницы под влиянием цен на кукурузу снизятся до $4,5 за бушель в течение трех ближайших месяцев.

Котировки фьючерсов пшеницы на CBOT достигли минимальных значений с 2009 года. Общая мировая ситуация на зерновом рынке, а также давление со стороны рынка кукурузы указывает на то, что дно еще не пройдено.

United States Department of Agriculture в прогнозе от 10 октября впервые снизил размер мировых конечных остатков пшеницы на 2014/15 МГ. Учитывая, что фьючерсы пшеницы на СВОТ падают с 2012 года и в прошлом месяце они обновили свой сезонный минимум, логично предположить, что сезонное дно достигнуто.

Мировые балансы

Для комплексного анализа ситуации с мировыми балансами рассмотрим показатель Stocks To Use Ratio (отношение прогнозных конечных остатков к сумме внутреннего потребления и экспорта). Несмотря на прогноз рекордного мирового производства пшеницы на уровне 721,12 млн тонн и относительно высоких конечных остатков (192,59 млн тонн), показатель Stocks To Use Ratio сейчас составляет 22,13 %. Это существенно ниже, чем в сезонах 2009/10 и 2011/12, хотя текущая цена, как видим, приблизилась к уровням сезона 2010/11. Несомненно, рекордное производство пшеницы в мире второй год подряд существенно утяжеляет баланс, однако, учитывая постоянный рост потребления, рекордного производства явно недостаточно, чтобы опустить цену на текущий уровень.

Источники: среднемесячные цены на ближайшие фьючерсы пшеницы на CBOT, выраженные в долларах США за метрическую тонну, CME Grope. Stocks To Use Ratio сформирован на основе прогнозных значений United States Department of Agriculture.

Кукуруза vs пшеница

Главный фактор, который снизил цену на пшеницу в США и в мире, кроме выского текущего урожая, это цена на кукурузу. Пшеница CBOT относится к мягким сортам и ближе всего по своим показателям подходит под определение фуражной пшеницы в РФ. Учитывая, что больше 90% такой пшеницы используется для изготовления кормов, присутсвует объективная корреляция с ценами на кукурузу, две трети мирового производства которой также идет на корм сельскохозяйственным животным и птице.

Источники: Средненельные цены на ближайшие фьючерсы пшеницы и кукурузы на CBOT, выраженные в долларах США за метрическую тонну. CME Grope.

Текущая разница между биржевыми ценами на кукурузу и пшеницу составляет порядка $50 при среднем спреде для данного времени года, равном $30. Данная ситуация стимулирует потребителей переключаться на более дешевую кукурузу, что ослабляет спрос на пшеницу. Таким образом цены на кукурузу тянут за собой и цены на пшеницу.

Вопрос достижения котировками пшеницы дна коррелирует динамикой цен на кукурузу. Анализ аналогичного показателя Stocks To Use Ratio для мирового рынка кукурузы указывает на текущее рекордное значение данного показателя минимум за последние восемь лет: 17,53%.

Источники: Среднемесячные цены на ближайшие фьючерсы кукурузы на CBOT, выраженные в долларах США за метрическую тонну, CME Grope. Значение Stocks To Use Ratio сформировано на основе прогнозных значений United States Department of Agriculture.

Рекордный показатель Stocks To Use Ratio для мировой кукурузы обеспечивается в равной мере прогнозом рекордного производства на уровне 990,692 млн тонн и максимальной с 2000 года оценкой конечных запасов на уровне 190,584 млн тонн. 41 % этого объема приходится на Китай, который, по мнению аналитиков Benson-Quinn Commodities, являясь традиционным импортером, может даже прибегнуть к экспорту некоторой части своих запасов из старого урожая.

Ситуация в США

В Штатах началась уборка кукурузы. Текущий прогноз производства по версии USDA составляет 367,680 млн тонн, и это абсолютный рекорд. Оперативные оценки говорят о более высокой урожайности, чем заложенная в текущий прогноз USDA. Это дает основания рассчитывать на еще больший объем производства.

Отдельно стоит упомянуть, что в США после сбора текущего рекордного урожая появятся серьезные логистические проблемы. Это обусловлено тем, что, во-первых, склады заполнены собранной пшеницей, которая не очень востребована на мировом рынке из-за агрессивной торговли ЕС и стран Причерноморского региона, а во-вторых, логистическая система Штатов вообще не рассчитана на рекордный урожай. Так, проблема с доставкой зерна в порты уже отмечается. Позже я в деталях рассмотрю ситуацию с кукурузой, однако сейчас прогнозировать рост для ее рынка, на мой взгляд, нет.

Позиция фондовых трейдеров

Отдельно стоит упомянуть, что фондовые игроки на CBOT с июля текущего года стабильно находятся в коротких позициях, и пока, по моему мнению, не фиксируют прибыль. Это указывает на недостаточный ценовой уровень для сокращения фондами своих коротких позиций.

Я прогнозирую, что после завершения текущей технической коррекции (цель для декабрьских контрактов Wheat CBOT находится на отметке $5,37 за бушель) котировки фьючерсов на пшеницу на CBOT под давлением цен на кукурузу возвратятся в понижательный тренд и в течение трех ближайших месяцев достигнут уровня $4,50 за бушель.