Текущая цель по декабрьскому фьючерсу на пшеницу находится на отметке $4,5 за бушель.

Обновленный прогноз USDA усилил позиции «медведей» по пшенице. В месте с пересмотром в сторону увеличения входящих остатков (+1,65 млн тонн) и улучшением перспектив мирового производства пшеницы в текущем маркетинговом году (+5,06 млн тонн) прогнозный размер конечных остатков повышен до 226,56 млн тонн (+ 5,09 млн). Коэффициент stock to use ratio (отношение прогнозных конечных остатков к сумме внутреннего потребления и экспорта) достиг 25,9% — максимума по меньшей мере с 2007 года.

В то же время, несмотря на снижение перспектив производства кукурузы, в целом ситуация для зерновых едва ли стала «бычьей». Коэффициент stock to use ratio, рассчитанный и для пшеницы и для кукурузы вместе взятых, практически не изменился с прошлого месяца.

Стоит отметить, что повышение прогноза производства пшеницы произошло преимущественно за счет ключевых конкурентов США — ЕС, России и Украины. В результате прогноз американского экспорта был понижен до 24,49 млн тонн (-0,68 млн), в то время как совокупный экспорт ЕС, России и Украины достигнет 69 млн тонн (+3 млн). Высокая конкуренция предполагает низкую цену.

Украина уже экспортировала 3,5 млн тонн пшеницы (в 2014 году на аналогичную дату было экспортировано 3,4 млн тонн). Если судить по пропорциям прошлых лет, то за сентябрь-октябрь Украина увеличить продажи за рубеж еще примерно на 4 млн тонн. Ключевые причины, подстегивающие украинских производителей к активным продажам за границу, остаются в силе. Россия менее активна в этом отношении. К 9 сентября она поставила на экспорт 5,3 млн тонн пшеницы, что в 1,5 раза меньше показателя 2014 года. Основные причины, препятствующие активности российских экспортеров, — это высокая волатильность рубля и экспортная пошлина.

Текущая ставка налога составляет 50% минус 5,5 тыс. руб. за тонну, но не менее 50 руб. В условиях резкого колебания курса рублевые эквиваленты сумм в момент продажи и в момент экспорта могут существенно отличаться, что создает существенные валютные риски для экспортеров. Я считаю, что этот фактор будет носить временный характер. Во-первых, на прошлой неделе Банк России оставил учетную ставку на уровне 11%. Хотя с начала года ставка снижалась практически ежемесячно, что стимулировало девальвацию рубля. Рынок нефти, имеющий сильное влияние на курс российской валюты, показывает признаки восстановления. Таким образом, в целом на валютном рынке России намечается стабилизация. Во-вторых, министр сельского хозяйства внес предложение снизить тариф до 50% минус 6,5 тыс. руб. Предполагаю, что эта инициатива будет воплощена в жизнь, что сделает экспорт финансово более привлекательным. В-третьих, в России семена, удобрения, средства защиты, комплектующие и техника на 70% импортные. Поэтому в реальности у российского производителя просто нет другого варианта, кроме как рано или поздно поставить свою продукцию на экспорт.

Рост цен на рынке фьючерсов пшеницы и кукурузы после публикации 12 сентября обновленного прогноза USDA не объясняется существенным изменением в структуре производства и потребления. Очевидно, рынок не готов был сделать очередной шаг вниз без технического отката. Я считаю, что на фьючерсном рынке пшеницы сохраняется нисходящий тренд и после завершения текущей фазы восстановления последует очередная волна снижения. Текущая цель для декабрьских фьючерсов биржи СВОТ находится на уровне $4,50. Горизонт планирования — два месяца.

Источник: investcafe.ru